近期华贸物流（603128）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

　　华贸物流（603128）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为87.72亿元，同比上升2.0%；归母净利润为2.28亿元，同比下降24.87%；扣非净利润为2.26亿元，同比下降24.36%。第二季度单季营业总收入为47.8亿元，同比上升1.33%；归母净利润为1.1亿元，同比下降19.31%；扣非净利润为1.09亿元，同比下降18.76%。

　　公司的毛利率为9.77%，同比减少16.91%；净利率为2.75%，同比减少24.38%。这表明公司在2025年上半年的盈利能力有所下降。销售费用、管理费用、财务费用总计为5.77亿元，三费占营收比为6.58%，同比减少11.55%。尽管费用控制有所改善，但未能扭转净利润下滑的趋势。

　　公司货币资金为19.88亿元，同比增加15.17%；应收账款为44.86亿元，同比增加26.86%，且应收账款占最新年报归母净利润比高达832.53%，显示出较大的应收账款压力。有息负债为16.05亿元，同比增加169.13%，表明公司债务负担加重。每股经营性现金流为-0.2元，同比减少72.13%，现金流状况不容乐观。

　　公司主营业务收入主要来自跨境综合物流，收入为83.93亿元，占总收入的95.67%；特种物流收入为4.73亿元，占总收入的5.39%。分部间抵销为-9328.1万元，占总收入的-1.06%。

　　经营活动产生的现金流量净额为-0.2元，同比减少72.13%，主要原因是行业环境缓慢复苏，市场空海运价大幅提高，预支供应商的业务支出相对增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-295.26%，主要由于购建固定资产和在建工程支付0.9亿元。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为625.86%，主要由于银行借款流入5.20亿元，偿还银行借款流出2.18亿元，支付股利及利息流出0.21亿元。

　　华贸物流是中国领先的第三方国际综合物流服务商，提供涵盖国际空海铁综合物流、跨境电商物流、国际工程综合物流等六大板块的业务。2025年上半年，公司在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司，进一步织密覆盖东南亚、中亚及中东地区的物流网络。截至2025年6月底，公司自有海外网点已超90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城市。公司在荷兰和德国新设三个海外仓，自主运营的海外仓数量突破40个，总面积达80万平方米。

　　总体来看，华贸物流2025年上半年虽然实现了营业总收入的小幅增长，但归母净利润和扣非净利润均出现较大幅度下滑。公司应收账款体量较大，现金流状况堪忧，需密切关注其未来的应收账款回收情况和现金流管理。此外，公司积极拓展海外市场，加大海外布局，未来有望通过提升全球服务能力来增强竞争力。

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